25년간 시장을 이긴 ‘오버와이즈’의 비밀
최근 몇 년간 미국 주식 시장은 엔비디아(NVDA), 마이크로소프트(MSFT), 애플(AAPL) 등 이른바 **‘매그니피센트 7’**이 지배해 왔습니다.
AI 혁명과 빅테크의 독점 구조 속에서 자금은 자연스럽게 초대형주로 쏠렸고, 시가총액이 작은 기업들은 투자자들의 관심에서 멀어졌습니다.
그러나 모두가 대형주에 열광하던 그 시간 동안,
25년 이상 연평균 약 12%대 수익률을 기록하며 미국 주식형 펀드 중 최상위권을 유지한 펀드가 있었습니다.
바로 **오버와이즈 마이크로캡 펀드(Oberweis Micro-Cap Fund, OMCIX)**입니다.
이 펀드는 ‘잡주 천국’으로 불리는 마이크로캡 시장에서
어떻게 장기적으로 시장을 이길 수 있었을까요?
개인 투자자가 반드시 배워야 할
오버와이즈의 핵심 전략을 하나씩 살펴봅니다.
※ 마이크로캡(Micro-Cap)이란?
보통 시가총액 1억~25억 달러 수준의 소형주를 의미합니다.
분석 자료는 적지만, 실적이 바뀌는 순간 폭발적인 재평가가 발생할 수 있는 영역입니다.
1. 왜 마이크로캡인가?
“낚시꾼이 없는 가장 풍요로운 어장”
오버와이즈의 포트폴리오 매니저 케네스 파살라스는 마이크로캡 시장을 **“가장 비효율적인 시장”**이라고 표현합니다. 주식 시장에서 이러한 비효율성은 곧 투자자에게 초과 수익의 기회를 의미합니다.
📊 대형주 vs 마이크로캡 비교
| 구분 | 대형주 (Large-cap) | 마이크로캡 (Micro-cap) |
| 애널리스트 커버리지 | 매우 많음 | 거의 없음 |
| 기관 투자자 | 적극 참여 | 유동성 한계로 진입 제약 |
| 정보 반영 속도 | 빠름 (효율적) | 느림 (비효율적) |
| 가격 왜곡 | 낮음 | 높음 (저평가 기회) |
🎯 오버와이즈의 수익 포인트
시가총액 1억 달러 ~ 25억 달러 사이의 기업들은 다음과 같은 이유로 ‘수익의 노다지’가 됩니다.
- 실적 반영의 시차: 실적이 급변해도 시장에 즉각 반영되지 않아 '저렴하게 살 시간'이 충분합니다.
- 기관의 부재: 기관 투자자들은 자금 규모가 너무 커서 이 구간의 기업들을 담지 못합니다.
- 개인의 정보 부족: 정보 접근성이 낮아 일반 투자자들은 선뜻 매수하지 못합니다.
결국 기관은 못 들어오고, 개인은 몰라서 못 사는 이 구간이 바로 오버와이즈가 탁월한 수익을 건져 올리는 전략적 포인트입니다.
2. 핵심 전략: 실적 발표 후 드리프트(PEAD)
오버와이즈 성과의 핵심은
PEAD(Post-Earnings Announcement Drift) 전략입니다.
PEAD란?
기업이 예상치를 크게 웃도는 실적을 발표해도
주가는 즉시 적정 가치에 도달하지 않습니다.
투자자들은
- “일회성 아니야?”
- “이번 분기만 좋은 거 아냐?”
라는 보수적 편향 때문에 반응을 늦춥니다.
그 결과 주가는 수개월에 걸쳐 서서히 우상향하는 경향을 보입니다.
오버와이즈의 매수 기준
- 어닝 서프라이즈 +10% 이상
- 실적 발표 후 주가의 실제 반응
- 비용 절감이 아닌
→ 매출 성장·제품 경쟁력·구조적 변화 - 내부 17단계 정성·정량 분석 통과
이 전략의 핵심은 단순합니다.
“실적 발표는 끝이 아니라 시작이다.”
3. 실제 사례: 아이맥스(IMAX)
위기 속에서 발견한 ‘프리미엄의 가치’
2024년 초, 극장 산업은
스트리밍 확산으로 ‘사양 산업’ 취급을 받았습니다.
그러나 오버와이즈는
대중의 인식이 아닌 실적 데이터를 봤습니다.
■ 숫자가 보여준 구조적 반전
- 어닝 서프라이즈 +240%
- 프리미엄 상영관(IMAX) 점유율 상승
- “한 번을 보더라도 제대로 보겠다”는 소비 변화
오버와이즈는 이를
일시적 반등이 아닌 소비 패턴의 구조적 변화로 해석했습니다.
■ 매수 전략과 결과
- 진입 시점: PEAD가 시작된 17달러 부근
- 판단 근거: 제작 단계부터 형성된 강력한 경제적 해자
- 결과: 이후 7분기 중 6번 서프라이즈
→ 주가 37달러까지 상승
💡 핵심
IMAX 투자는 ‘극장 회복 베팅’이 아니라
실적과 트렌드가 동시에 바뀌는 지점을 포착한 결과였습니다.
4. ‘잡주’를 걸러내는 필터
수익보다 중요한 것은 ‘생존’
마이크로캡 투자의 가장 큰 리스크는 단기 변동성이 아닙니다.
진짜 위험은 ‘영구적 자본 손실’, 즉 상장폐지나 회계 문제로 투자금이 회수 불가능해지는 상황입니다.
오버와이즈는 이를 피하기 위해 매우 보수적인 3단계 생존 필터를 적용합니다.
① 잉여현금흐름(FCF)은 거짓말을 하지 않는다
장부상 이익은 회계 처리로 얼마든지 왜곡될 수 있습니다.
그러나 실제로 기업의 금고에 남는 **잉여현금흐름(Free Cash Flow)**은 속이기 어렵습니다.
오버와이즈는 어닝 서프라이즈가 발생하더라도
- 현금 유입이 없고
- 부채만 늘어나는 구조라면
즉시 연구를 중단합니다.
그들의 원칙은 명확합니다.
“현금 흐름이 없는 성장은 허구다.”
② ‘상대적 성장률’로 산업 내 지배력을 판단한다
매출이 20% 성장했다고 해서 반드시 좋은 기업은 아닙니다.
만약 해당 산업 전체가 30% 성장했다면, 그 기업은 오히려 시장 점유율을 잃고 있는 것입니다.
오버와이즈는 절대 성장률이 아니라
👉 경쟁사 대비 상대적 성장률을 핵심 지표로 삼습니다.
같은 환경에서도 더 잘 버는 기업,
즉 **실제로 산업 내에서 ‘이기고 있는 기업’**에만 집중합니다.
③ 밸류에이션 규율: “성장에도 적정 가격은 있다”
케네스 파살라스 매니저는 1990년대 닷컴버블을 직접 경험했습니다.
수익성 없는 성장 스토리가 어떻게 붕괴되는지를 몸으로 겪은 세대입니다.
그는 이렇게 말합니다.
“가격이 무시된 투자는 반드시 대가를 치른다.”
아무리 매력적인 성장 서사가 있더라도,
자체 밸류에이션 기준을 벗어난 고평가 주식은 철저히 배제합니다.
이 절제력이 25년간 성과를 지켜낸 핵심 방어선입니다.
5. 2026년 현재, 개인 투자자를 위한 시사점
2026년 현재 미국 기준금리는 3.5~3.75% 수준에서 안착했습니다.
제로금리 시대처럼 유동성만으로 모든 주식이 오르던 환경은 끝났습니다.
이런 시장에서 오버와이즈 전략은 우리에게 분명한 메시지를 던집니다.
■ 실적은 ‘이벤트’가 아니라 ‘추세(Trend)’다
많은 개인 투자자들은 실적 발표 직후를 ‘재료 소멸’로 인식합니다.
그러나 우량 마이크로캡에서의 어닝 서프라이즈는
단발성이 아니라 사업 구조가 바뀌었다는 신호인 경우가 많습니다.
실적 발표 이후의 조정은
포기 구간이 아니라 PEAD(실적 발표 후 드리프트)를 노릴 수 있는 눌림목일 수 있습니다.
■ ‘꿈’의 프리미엄은 낮아지고, ‘현실’의 가치는 높아졌다
금리가 3%대인 시대에는 미래 수익을 현재로 할인하는 힘이 커집니다.
즉,
- “5년 뒤에 돈을 벌겠다”는 기업보다
- 지금 당장 현금을 만들어내는 기업이 더 높은 평가를 받습니다.
오버와이즈가 장기간 승리할 수 있었던 이유는
시장이 환상에 취해 있을 때, 숫자로 증명된 현실에 집중했기 때문입니다.
✅ 개인 투자자를 위한 실전 체크리스트 (Summary)
- 재무 건전성: 부채비율이 낮고 현금 흐름이 플러스(+)인가?
- 이익의 지속성: 서프라이즈의 원인이 신제품이나 시장 점유율 확대 등 구조적인가?
- 상대적 우위: 동종 업계의 다른 기업들보다 실적 개선 폭이 큰가?
- 심리적 역발상: 모두가 엔비디아와 빅테크를 외칠 때, 소외된 중소형주 섹터에서 실적 반등이 나오고 있지는 않은가?
위대한 수익은 언제나 '소외된 공시'에서 싹니다
‘제2의 엔비디아’를 찾는 여정은 화려한 뉴스 헤드라인이나 전문가들의 장밋빛 전망 속에는 존재하지 않습니다.
오히려 아무도 주목하지 않아 먼지가 쌓인 듯한 기업의 실적 공시 창이야말로 보물지도의 입구입니다.
오버와이즈 마이크로캡 펀드가 지난 25년간 수많은 경제 위기 속에서도 증명해 온 것은 단순합니다.
결국 **‘숫자로 증명된 성장은 배신하지 않는다’**는 진리입니다.
그들이 활용한 PEAD 전략은 단순히 차트를 보는 것이 아니라, 인간의 심리적 허점을 파고들어 기업의 진짜 가치가 가격에 반영될 때까지 기다리는 인내의 미학이기도 합니다.
오늘 여러분의 관심 종목 리스트를 한 번 점검해 보시기 바랍니다.
- 남들이 다 좋다고 하는 '이미 비싼' 종목들로만 채워져 있지는 않나요?
- 최근 분기 실적 발표에서 매출과 마진의 '질'이 완전히 달라졌음에도, 아직 주가가 반응하지 않은 소외된 보석은 없나요?
👉 지금 바로 “최근 실적 서프라이즈 이후 횡보 중인 소형주” 하나를 깊이 있게 파헤쳐 보십시오.
큰 수익은 언제나 대중의 시선이 닿지 않는 어두운 곳에서 조용히 잉태되어, 모두가 환호하는 눈부신 곳에서 열매를 맺습니다. 여러분의 투자가 그 찬란한 결실의 순간까지 흔들림 없이 나아가기를 진심으로 응원합니다.
본 포스팅은 특정 종목에 대한 매수·매도 권유가 아니며, 모든 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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